生豬養殖課題2018年度總結 |
生豬養殖課題2018年度總結
目錄
生豬養殖研究方法
非洲豬瘟以來的研究分析
非洲豬瘟以來的股票操作
2019年課題研究計劃
課題研究回顧
2018.08，農業研究轉向跟蹤生豬養殖板塊 覆蓋標的：牧原股份、溫氏
股份、正邦科技、天邦股份
2018.08.20非洲豬瘟疫情影響下生豬價格走勢及股票投資策略思考（系列報告之一）
2018.09.06 課題立項匯報 正式開始研究
2018.09.13當前非洲豬瘟疫情監管政策的市場影響分析（系列報告之二）
2018.09.13 萬得賬戶模擬操作 買入牧原股份
2018.10.23生豬養殖研究分析報告（系列報告之三）
2018.11.08生豬養殖股票價格走勢分析（系列報告之四）
2018.11.14非洲豬瘟疫情和政策的最新思考（系列報告之五）
2018.11.29 萬得賬戶模擬操作 賣出牧原股份
生豬養殖研究方法
養殖投資時鐘
疫情常態化（疫情出現頻率和持續時間）；地域價格差異化（疫情影響區域和養殖結構）；龍頭企業優勢增長（規模廠疾病防疫能力和出現疫情概率
較低）。觀點出自：2018.08.20非洲豬瘟疫情影響下生豬價格走勢及股票投資.策略思考（系列報告之一）
疫情影響分析
政策監管思路：采取果斷措施，防止疫情擴散蔓延。政策監管措施：加強生豬及其產品跨省調運監管，切斷病毒傳播鏈條、降低疫情區域傳播風險。
政策市場影響：限運省份較多，國內流通受阻，“南豬北養、北豬南運”模式已經打破，生豬主銷區和主產區價格差異明顯未來疫情影響：主要是對生豬調運的限制。
考慮到疫情對于調運的影響短時間內不會減弱，未來各地區間價格走勢分化仍將持續。
觀點出自：2018.09.13，當前非洲豬瘟疫情監管政策的市場影響分析（系列報告之二）
資產配置角度來看，當前生豬價格處于周期底部，正邦科技、天邦股份明后年產能擴張的確定性和疫情影響下產能布局的區域優勢，
在近幾個月生豬銷售數據同比持續大幅增長的驗證下，股價正逐步走出中期底部。觀點出自：2018.11.08生豬養殖股票價格走勢分析（系列報告之四）
溫氏股份的走強，產能主要布局在非疫情的主銷區，享受了調運限制政策的“利好”影響，豬價總體上漲，銷量保持增長。
生豬出欄維持高增長，這是近幾年牧原股份生豬規模、股票市值快速提升的關鍵。市場最為關注的是牧原股份的成長性。生豬規�！酚鲩L—》估值穩定
疫情影響下，市場對于牧原股份的關注，相比關心豬價，豬賣不出去，才是牧原股份不能承受之重。9月銷售數據驗證了市場之前預期，
這也是牧原股份與同期其他生豬養殖股票走勢有所背離、階段下跌的主要原因。
除了疫情的影響，造成疫情主產區（東北、華中）生豬市場價格如此低迷的根本，還是當地生豬出欄的大幅增長
決定生豬市場供應的源頭是母豬存欄變化
非洲豬瘟以來的股票操作
基于行業研究方法，作出框架性假設；基于股票投資邏輯，作出合理的推演；基于宏觀市場走勢和微觀基本面變化去驗證；
基于股價走勢的主要矛盾，尋找股價波動的拐點；基于收益風險的性價比，作出大概率盈利的操作。
從結果簡單來看，并沒有改變生豬周期趨勢，共識是加速去產能。我們認為，基于分析疫情發生時的生豬價格處于周期的位置，
來預測對于生豬價格趨勢和企業盈利影響更為有意義。生豬周期底部的疫情事件，從宏觀和全行業角度會推動周期前行的進程，
加速新一輪上行周期的到來，但需要指出的是，這里有個重要前提，產能的加速淘汰。
疫情階段股票投資策略
通過歷史疫情事件相關股票走勢來看，中期（一年內）股票走勢基本還是和市場綜合指數方向、趨勢保持一致，短期
（疫情爆發的近幾個月內）股票走勢與市場綜合指數有所偏離、偏弱。說明影響股票走勢的中期影響因素主要還是受市
場的宏觀基本面變化（包括行業景氣周期）和系統性風險而產生的系統性波動。
我們可以根據研判市場系統性波動，來把握疫情相關股票的中期節奏和方向；可以根據疫情發展變化，
來跟蹤疫情對相關股票的短期走勢的偏離幅度。
2018年以來豬周期處于底部區域
底部特征（一） 能繁母豬存欄量從最高點持續回落，同比進入負增長。
養殖盈利步入虧損狀態。
養殖虧損——》產能去化——》供不應求——》價格回升
養殖盈利情況？
8月份以來，自繁自養盈利處于盈虧之間。外購仔豬養殖盈利保持較好盈利，自繁自養-外購仔豬盈利為負，說明仔豬盈利出現虧損，預示減少能繁母豬存欄，繼續去產能狀態。 （圖一）
產能是否去化？
能繁母豬存欄數據同比持續下行，二元母豬價格持續低位，說明非洲豬瘟疫情影響下，
補欄并不積極，產能繼續去化。（圖二）
生豬價格走勢？
5月份以來上漲，8月份非洲豬瘟以來價格維持年內偏高位置震蕩。（圖三）
企業月度經營情況？
同比維持高增長，環比有所反復，一定程度上受到非洲豬瘟疫情影響。（圖四）
2019年課題研究計劃
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